人人乐转型遇挫走向退市：曾击退家乐福、比肩沃尔玛，如今屡次变卖资产难挽颓势

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蓝鲸新闻6月13日讯（记者 孙煜）今日，有着“民营超市第一股”称号的人人乐（002336.SZ）进入退市整理期，二级市场股价盘中跌幅超过80%。

公司此前公告显示，2025年6月5日，深交所做出了终止人人乐上市的决定，公司股票将于7月4日正式退市，公司股票简称变更为“人乐退”。

从人人乐退市的导火索来看，2023年公司净资产为-3.87亿元，触发退市警示，2024年净资产进一步恶化至-4.04亿元，且2024年财务会计报告被出具“无法表示意见”的审计报告，触及强制退市红线。

人人乐在发展过程中曾一度击退家乐福，比肩沃尔玛，如今为何走向退市边缘？

击退家乐福、比肩沃尔玛

人人乐的发展可以追溯到1996年，彼时，曾担任深圳金属交易所总经理的何金明在深圳开出了第一家人人乐购物中心——人人乐南油店。

这一时期正是大型超市涌现之时，1995年诞生的有许昌胖东来、湖南步步高，1996年诞生的有大润发。外资超市也在这时进入中国市场，1995年家乐福在北京开出中国首店，1996年沃尔玛将中国首店落户深圳罗湖。

以生鲜超市起家，人人乐凭借物美价廉在深圳当地收获消费者好评，据新浪财经报道，面积2600平方米的人人乐南油店，开业后日均销售额达到6万元。1997年，开业不到一年的人人乐迎来劲敌，距离不到3公里的地方，新开了家乐福超市，日销售额从6万元一度锐减至2万元。

何金明连续走访、观察家乐福超市，指定新的经营策略，与家乐福展开竞争，依据新浪财经的报道，经过一年半的努力，人人乐的业绩从日销售额2万元增长至60万元，家乐福的业绩则腰斩、选择主动止损。

值得一提的是，人人乐在此后与沃尔玛的竞争中，也未落得下风，据界面新闻此前报道，沃尔玛前营运总监李成杰曾公开表示：“在中国能与沃尔玛面对面竞争，还能保持发展的公司，只有人人乐。”

此后，人人乐开启区域扩张， 人人乐先后设立华南、西北、西南、华北四个运营大区，网点覆盖几十个大中城市，成功实现跨区域连锁经营，跻身中国连锁百强。

2010年，人人乐在深交所上市，成为“民营超市第一股”，全国门店打造150家，年营收过百亿元，财报数据显示，2012年人人乐的营业收入达到峰值129亿元。根据2010年福布斯中国富豪榜，何金明与其妻子凭借87亿元的财富位列江西首富。

三度ST，屡次变卖资产自救

虽然人人乐在2012年达到营业收入的峰值129亿元，但因为120家门店面临的成本上升、行业竞争加剧等问题，公司净利润下滑幅度超200%，全年亏损1.87亿元。

2013年，人人乐通过成本管控成功扭亏，但财报显示，此后公司主营业务收入出现持续性下滑，多次因亏损被交易所提示风险。

财报显示，人人乐在2014年、2015年分别亏损4.61亿元、4.75亿元，2016年人人乐股票被实施退市风险警示，进入ST状态。为了自救，人人乐2016年出售长沙天骄福邸物业，计入当年财报的净利润为1.35亿元，帮助公司扭亏“摘帽”。

然而，主营业务持续亏损的问题并未妥善解决，2017年、2018年，人人乐再度陷入亏损境地，分别亏损5.38亿元、3.55亿元。2019年，人人乐股票第二次被实施退市风险警示。

此后，人人乐在2019年通过股权处置产生1.92亿元投资收益、2020年通过处置子公司西安人人乐股权实现3.69亿元投资收益。

人人乐也曾尝试过多种业态，2019-2023年期间，人人乐一方面推进新型大卖场Le supermarket、精品超市Le super、社区生活超市Le life、社区生鲜超市Le fresh、百货及购物中心等多业态发展，另一方面发力线上渠道，建设人人乐园移动商城、人人乐购电子商务平台等。2021年9月进入仓储店赛道，推出新业态“人人乐会员折扣店”。

然而，上述一系列改革举措并未带动公司业绩增长，财报显示，人人乐在2021–2023年累计亏损超18亿元，净资产转负。2024年4月，人人乐股票第三次被实施退市风险警示：若2024年末时，人人乐的净资产依然不能为正，则将被强制退市。

盘古智库研究员李佳告诉蓝鲸新闻：“人人乐遭遇的困境，也是整个传统商超行业困境的缩影，但与此同时，山姆会员商店、胖东来却异军突起，山姆2024年销售额突破千亿元，胖东来2024年销售额169.64亿元，2025年一季度达62.7亿元。”

“这也揭示了当下中国零售业新的生存法则，会员制壁垒、差异化商品的组合，或者极致服务、情感连结的组合（方能生存得更好），零售的本质终将回归信任与价值。”李佳表示。

走向退市边缘

从人人乐2024年业绩情况看并未有所改善，2024年营业收入为14.3亿元，同比下滑50%，门店数从巅峰期的150家锐减至32家。2025年第一季度，人人乐营收降至1.3亿元，同比下滑77.81%，净亏损达7962万元。

财报显示，截至2024年12月31日，人人乐业务覆盖华南、西北区域，拥有门店32家。报告期内，公司关闭门店45家，转让门店15家，新开门店1家。

值得一提的是，公司风雨飘摇之际，人人乐董事长侯延奎也请辞，2025年3月19日晚，人人乐公告称，董事长侯延奎因身体健康原因申请辞职，卸去包括董事、董事长及法定代表人在内的所有职务。此时距离侯延奎上任仅一年半时间。

人人乐6月5日晚间发布的公告显示，深交所决定终止公司股票上市，终止上市日期为2025年7月4日，公司股票于2025年6月13日复牌并进入退市整理期，股票证券简称变更为“人乐退”，退市整理期的交易期限为十五个交易日，预计最后交易日期为2025年7月3日。

人人乐虽然即将退市，但商超门店仍在，关于人人乐的未来发展，食品产业分析师朱丹蓬告诉蓝鲸新闻：“整个中国的零售行业，已经是步入了一个两头尖、中间空的一个阶段，大的如山姆、永辉，步入了马太效应，小的则被24小时便利店占据。人人乐的店面的设计、定位刚好卡在中间，不上不下，既没有大型综合体的规模效应，也没有24小时便利店的灵活度。目前来说，它已经没有太大的生存空间，也没有爆改的可能性。”